（原标题：巴奴毛肚暖锅冲刺港交所开yun体育网，旧年靠卖毛肚营收23亿）

文 / 零度

一派“毛肚”，撕开了港交所的大门。

港交所6月16日败露，巴奴海外控股有限公司（以下简称“巴奴毛肚暖锅”）向港交所主板递交上市肯求，中金公司、招银海外为联席保荐东谈主。

提到暖锅，许多东谈主会猜度海底捞。从四川简阳开赴的海底捞当作川派暖锅的代表，凭借优质的管事和供应链上风，缔造了我方的暖锅江湖。

而沿着四川向北，2001年，杜中兵在河南安阳开了第一家巴奴毛肚暖锅，由此创始了毛肚暖锅品类，通过这一各异化计策，巴奴毛肚暖锅走出了一条居品目的谈路。

将毛肚视为暖锅头牌菜，这家从河南开赴的毛肚暖锅，正在搅拌暖锅江湖的新排位赛。

河南跑出一家特点“毛肚”暖锅IPO

不同于川派暖锅的麻辣、京派暖锅的咸香，以及粤式暖锅的原汁原味，巴奴毛肚暖锅主打毛肚这一特点菜品，开启了一场热辣滚热的本钱市集之路。

追思巴奴毛肚暖锅的故事，源自河南安阳。

2001年，杜中兵在河南安阳开了第一家暖锅店。在此之前，他曾去四川、重庆学习。在重庆，毛肚、鸭肠、鸭血等“下水”比拟于肥牛、羊肉等肉类更受接待。而毛肚，更是重庆老饕们最为重视的一款菜品。

以此为启发，杜中兵创立了巴奴毛肚暖锅。

不外，暖锅店一般齐会用火碱泡发毛肚便于保存，但这么处置，会影响食物的安全和口味。在一次偶而的契机中，杜中兵外传西南大学的李洪军西宾研发的“木瓜卵白酶嫩化”（Papain）时期，不错保证毛肚等干货泡发时的崭新度，同期又自然卫生安全。于是巴奴毛肚暖锅以此为基础开导了绿色毛肚坐褥线，变成12谈工序的尺度化坐褥，能让主顾吃到无害发制、可口健康的毛肚。

在保证食物安全的同期，以毛肚为特点菜，巴奴毛肚暖锅就这么开赴了。在昔时发展的24年时期中，一个较为巨大的时期节点等于2008年，巴奴毛肚暖锅制定了五年计策，决定进攻省城，寰宇化发展。

这一计策部署之后，巴奴毛肚暖锅插足郑州，但立时就遇到了最强劲的敌手——海底捞。

为了更好地应答竞争，巴奴毛肚暖锅进行了两步走：

第一步，缩减菜品SKU。《节点财经》了解到，餐饮行业有一个大宗的领略——SKU越多，利润越低，只好极致的精简菜品，才能兑现高利润。着实的原因在于，若是居品线过长，会散布菜品的点购率，还会因为备菜过多带来更多的食材损耗，导致食材成本加多。

巴奴毛肚暖锅对原材料严格把关的同期，启动缩减菜品的SKU，并聚焦毛肚及关系菜品。这一计策下，其净利润也在提高，2022年—2024年及2025年3月31日止三个月，公司的门店策画利润率分别为15.2%、21.3%、21.5%、23.1%及23.7%。公司的举座翻台率由2022年的3.0增长至2025年第一季度的3.7。

第二步，翻新菜品、保证质料。

在减少SKU的同期，巴奴毛肚暖锅在品牌上，珍视于打造“食材好故事”，并翻新了行业里许多的新菜品。

在品性方面，巴奴毛肚暖锅领先推出绿色毛肚，引入木瓜卵白酶等自然生物酶处置时期，兑现坐褥流程绿色化、无害化。这一翻新不仅擢升了毛肚品性，更奠定了巴奴在毛肚暖锅领域的逾越地位。

此外，在翻新方面，巴奴毛肚暖锅还把中枢居品界说为“十二大护法”，试图通过打造爆款菜品来拉动品牌耗尽，擢升每个单品的命令力。 比如，巴奴毛肚暖锅提倡一年 365 天吃鲜笋，当朔方餐桌绿叶菜以白菜为主时，巴奴果敢 “下架白菜”，推出 “蔬菜月月新”，将各地时令鲜蔬每月更新到餐桌上，不休自在门客对崭新食材的需求。

《节点财经》合计，恰是通过精简SKU，保证高质料菜品同期打造爆款菜品两条腿步碾儿，巴扈从能在竞争强烈的暖锅赛谈渐渐打响了品牌，并开启了在寰宇的延迟之路。

中高端定位，契机与挑战并存

从河南安阳，到寰宇化延迟，巴奴毛肚暖锅仍是鼓吹了十余年时期，但从节拍感看，巴奴毛肚暖锅的开店作风，并不是激进派。

死心现在，巴奴的直营门店蚁集已掩盖寰宇近40个城市，门店数目达到145家。具体按城市品级分裂，除在一线城市开设的 31家门店外，巴奴在二线及以下城市共设有114家门店，占公司餐厅总额的78.6%。

145家，这关于一家餐饮品牌而言，毫不算多。

要知谈，最近几年暖锅赛谈的竞争插足了前所未有的尖锐化进度，企查查数据知道，死心2024 年底，暖锅存量企业有42.31万家。在广博竞争敌手齐在加强门店数目的同期，巴奴毛肚暖锅并未赛马圈地式开店。

《节点财经》看来，之是以并不盲目延迟，亦然基于巴奴毛肚暖锅的定位——比拟于性价比，巴奴毛肚暖锅走的是中高客单价阶梯。 东谈主均耗尽方面，死心2025年3月31日，巴奴毛肚暖锅主顾平均东谈主均耗尽为138元，较上年同期的148元下跌了10元。

这也意味着，巴奴毛肚暖锅的主要受世东谈主群为中高端客户。

在餐饮领域，客单价一直是一个巨大定位要素。近几年，中高价钱带暖锅店对部分追求品性的耗尽者眩惑力正在增强。一项数据知道，2024年，暖锅门店客单价150元以上的餐厅数目占比8.6%，较之2023年7.4%占比呈现高涨趋势。

《节点财经》看来，东谈主均耗尽在138元傍边的巴奴毛肚暖锅，在这一价钱带下，想要作念出方式，开店的节拍和位置就尽头要津了。按照这一定位，旧年，巴奴围绕北京、上海、合肥等一线和省会城市开店。 现在，其开店数目仍然在以每年30%~50%的速率递加。本年下半年，巴奴还将进军杭州、济南、青岛等城市，进一步完成寰宇布局。

这一定位下，才有了巴奴毛肚暖锅较为健康的营收情况。2022年—2024年巴奴毛肚暖锅营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23亿元；年内利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元。2025年第一季度，公司营收为7.09亿元，期内利润为5516万元。门店举座策画利润率方面，从2022年的15.2%增长至2025年第一季度的23.7%。2025年第一季度，巴奴一线城市的门店策画利润率为20.7%，二线及以下城市门店策画利润率为24.5%。

多年来，巴奴毛肚暖锅一直坚抓走高端阶梯，高价也成为其身上退却薄情的标签。而九九归原，高品性一直是巴奴毛肚暖锅向耗尽者宣扬的卖点，亦然其高价策略的根基。

不外，这一计策布景之下，《节点财经》也必须指出，中高端的定位给巴奴毛肚暖锅带去一些挑战。

旧年，有耗尽者反应称巴奴北京门店部分菜品加价2—4元，触及到拽面、茴香小油条等菜品。巴奴官方客服称，因原材料采购价钱和运载成本高涨，价钱会稍有浮动。事实上，巴奴毛肚暖锅一直以“居品目的”自居，其价钱一直是耗尽端策划的热门。此前，5片18元的富硒土豆居品让巴奴连登屡次热搜榜，巴奴创始东谈主杜中兵还曾半夜发文示意“不降价”，关系居品还被耗尽端戏称为“天价土豆”。

在耗尽左迁的布景下，耗尽者倾向于遴荐更有“性价比感知”的暖锅店。主打“居品目的”虽好，然而，过分订价则会成为巴奴毛肚暖锅发展之路上的终止。

暖锅行业迎来洗牌期

供应链议价智力才是中枢竞争力

在热辣滚热的烟火气中，暖锅行业既演出着海底捞全年客流超4亿东谈主次的狂欢，也镌刻着呷哺呷哺运动4年弃世的商海千里浮；既有露营暖锅、一东谈主食场景等掀翻的流量盛宴，也有被裹带进廉价竞争中的“千团”大战……

各样迹象标明，暖锅行业正在资历要津回荡点：当作餐饮业范围最大且竞争烈度最高的赛谈，暖锅行业在抓续增长和高速洗牌的共同作用下正在变成新的市集面孔和发展风向。

《节点财经》看来，想要在尖锐化的竞争均分得一杯羹，暖锅品牌最巨大的是缔造中枢竞争力——供应链的议价智力。

在这少量，巴奴毛肚暖锅仍是蓄力良久。

暖锅行业的抓续增长由两大中枢力量驱动：一是具备供应链上风与成果壁垒，二是通过品类翻新与成本重构解围。这两点齐需要强有劲的供应链基础。

巴奴毛肚暖锅的供应链想维方式是从全产业链上去想考，从餐桌倒推到繁衍、栽种，更正扫数这个词产业链扫数的供应商、融合商。

暖锅店和中餐馆不不异，暖锅店每沿途菜齐是食材，惟一能更正的等于上游。因此，巴奴毛肚暖锅的许多食材是径直到产地，与农户共同开导出来的，比如巴奴与农户磨合了两年，才开导出笨菠菜；在巴奴20周年之际，巴奴与王家渡共同开导了低温午餐肉。

通过这么径直到产地的融合，巴奴毛肚暖锅缔造了供应链垂直整合和场景极聚焦的模式，冲破传统成本结构，用工业化想维重构暖锅门店盈利模子，而这也正在成为巴奴毛肚暖锅的护城河。

陪同巴奴毛肚暖锅提交上市肯求，本钱市集上行将跑出一家热辣的“暖锅”股。昔时，本钱市集赐与了海底捞较高的估值，这一次开yun体育网，巴奴毛肚暖锅能否通过本钱市集的助力，复制这一得胜，值得市集的期待。